Endividamento

A dívida bruta da Companhia atingiu R$ 14.952,1 milhões no 1T25, aumento de R$ 1.678,3 milhões (+12,6%) em relação ao saldo final do 4T24. O aumento se deve, principalmente, à 18ª emissão de debêntures no montante de R$ 1.400,0 milhões em março de 2025 e ao 4º desembolso do BNDES em janeiro de 2025 com valor de R$ 82,1 milhões.

A Companhia concluiu a 18ª emissão de debêntures no 1T25, levantando R$ 1.400,0 milhões em 2 séries. A primeira série possui o montante de R$ 500,0 milhões com custo de IPCA+7,41% e vencimento em setembro de 2033 e a segunda série possui o montante de R$ 900,0 milhões com custo de IPCA+7,41% e vencimento em junho de 2033. A Companhia contratou swap para a segunda série alterando sua exposição de IPCA+7,41% para CDI -0,60%.

Cabe destacar que apenas os contratos de financiamento com o BNDES, que somam R$ 714,9 milhões em 31 de março de 2025, possuem covenants financeiros. Esses covenants são medidos anualmente pelo índice Dívida Líquida/EBITDA com os resultados do quarto trimestre, que tem como limite 3,0x. A última apuração ocorreu em 31 de dezembro de 2024 e a Companhia e suas controladas atenderam aos requisitos relacionados a cláusulas restritivas. A próxima apuração será realizada em 31 de dezembro de 2025. O índice de alavancagem gerencial da Companhia, seguindo a metodologia do BNDES, foi de 3,16x no 1T25, comparado a 2,72x no 4T24. A Companhia já iniciou as tratativas junto ao BNDES para obtenção de Waiver. Mais detalhes sobre a alavancagem estão no deste documento.

Os avanços de 190 bps no CDI anualizado (vs. 4T24) e de 19 bps no IPCA dos últimos 12 meses levaram o custo médio nominal das dívidas da Companhia para 12,65% a.a. (vs. 11,83% a.a. no 4T24). Considerando o IPCA acumulado dos últimos 12 meses, o custo médio real* da dívida é 7,22%, com aumento de 59 bps (vs. 6,63% no 4T23).

A Companhia encerrou o 1T25 com o total de R$ 3.276,7 milhões em disponibilidades (-3,6% vs. 31 de dezembro de 2024). Ao excluir as disponibilidades das empresas controladas em conjunto, a dívida líquida da Companhia atingiu R$ 12.119,7 milhões em 31 de março de 2025 com aumento de R$ 1.889,9 milhões (+18,5%) em comparação à dívida líquida em 31 de dezembro de 2024.